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鋼市旺季不旺壓縮鋼廠利潤，鐵礦承壓向下
2016-09-13 16:42:42 和訊網(wǎng) 
--和合期貨1隊 2016/9/12

摘要：

市場一直對旺季表現(xiàn)存在較高預(yù)期，鋼材現(xiàn)貨價格仍處高位，但實際表現(xiàn)是螺紋鋼社會庫存連續(xù)七周上漲，8月鋼材出口降幅增加，顯示內(nèi)外需求一般，鋼材面臨階段性去庫存壓力。目前國內(nèi)高爐開工率變化不大，粗鋼產(chǎn)量維持高位，期螺價格下跌壓縮鋼廠利潤，鐵礦受利潤壓縮影響價格承壓。

鐵礦石四季度有過剩壓力，期貨高貼水也反映了市場預(yù)期，現(xiàn)貨價格向期貨修復(fù)可能性增加。

1 宏觀面

1.1 國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)

7月人民幣貸款增加4636億元，同比少增1.01萬億元，6月份是13800億，7 月社融規(guī)模增量4879 億元，前值1.68 億元，新增貸款和社融環(huán)比降幅都超過50%，創(chuàng)14年7月以來的新低。其中居民中長期貸款增加了4773億，另一個角度說明企業(yè)貸款需求負(fù)增長，國內(nèi)新增投資只剩下居民房貸，實體企業(yè)的融資需求慘淡直接帶來國內(nèi)投資增速則繼續(xù)下降，為16年來最低水平，民間投資增速也已經(jīng)第二個月呈現(xiàn)負(fù)增長。由于民間投資持續(xù)放慢，從長期看經(jīng)濟(jì)下行壓力仍很大。

1.2 商品房銷售回落

7月商品房銷售額和銷售面積環(huán)比回落，1-7月商品房銷售額57569億元，同比增長39.8%，回落2.3%。銷售面積75760萬平方米，同比增長26.4%，較上月回落1.5%。回落原因主要受到一線城市成交熱情減退，樓市成交降溫，而且今年房價漲幅較高的二線城市也陸續(xù)出臺限貸限購的樓市調(diào)控政策，后期預(yù)期熱點二線城市樓市成交量也將逐步降溫。

1.3 房屋新開工下滑，地產(chǎn)投資再次走弱

1-7月土地購置面積同比下降7.8%，較上月降幅擴(kuò)大4.8%。房屋新開面積92944萬平方米，同比增長13.7%，增速放緩1.2%，連續(xù)三個月放緩。地產(chǎn)投資同比增長5.3%，增速較上月回落0.8%，7月單月同比增長1.4%，較上月回落2.1%，主要受累于房屋新開工面積放緩和地產(chǎn)銷售從5月起見高點回落，傳導(dǎo)地產(chǎn)投資走弱。

1.4 商品房待售面積減少，年內(nèi)繼續(xù)處于去庫存階段

7月末商品房待售面積71382萬平方米，同比增長7.7%，較上月減少34萬平方米，連續(xù)四個月減少，其中住宅待售面積減少415萬平方米至43183萬平方米。由于一、二線和三、四線城市地產(chǎn)銷售表現(xiàn)差異較大，三四線城市面臨庫存高企情況，國內(nèi)樓市仍處于去庫存階段。

[和合期貨1隊]鋼市旺季不旺壓縮鋼廠利潤，鐵礦承壓向下

[和合期貨1隊]鋼市旺季不旺壓縮鋼廠利潤，鐵礦承壓向下

[和合期貨1隊]鋼市旺季不旺壓縮鋼廠利潤，鐵礦承壓向下

2 基本面

2.1 鐵礦石供應(yīng)增加，四季度過剩壓力加大

上半年受到產(chǎn)量和運力的因素影響四大礦山供應(yīng)壓力不大，尤其必和必拓今年一季度產(chǎn)量同比下降5.4%，再加上對于礦區(qū)和港口的技改，它的運量并沒有完全釋放出來。由于國內(nèi)鋼材價格的上漲帶動礦價反彈，利潤改善驅(qū)使四大礦山和非主流礦山對2016年產(chǎn)量目標(biāo)的修正，如果可以完成16財年的產(chǎn)量目標(biāo)，那進(jìn)口礦的供應(yīng)壓力會在四季度集中顯現(xiàn)，下表顯示：

[和合期貨1隊]鋼市旺季不旺壓縮鋼廠利潤，鐵礦承壓向下

 

1-7月國內(nèi)原礦產(chǎn)量70977萬噸，同比減少5121萬噸，價格反彈對國內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)改善不大。從國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇上獲悉，今年1-7月，國內(nèi)主要大型礦山大部分同比增虧，盈利的僅有太鋼礦業(yè)、梅山礦業(yè)等3家，行業(yè)利潤的不對稱導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)預(yù)期弱，四季度內(nèi)礦產(chǎn)量還會下降，因此內(nèi)礦的過剩壓力沒有進(jìn)口礦大，四季度矛盾依然是進(jìn)口礦的供應(yīng)。

2.2 高爐開工率變化不大，粗鋼產(chǎn)量高位運行，鐵礦石進(jìn)口增加，

由于今年頻繁的環(huán)保檢查，國內(nèi)高爐開工率從5月份之后基本穩(wěn)定在8成附近，即便是各種苛刻的限產(chǎn)方案，其實對高爐開工影響并未如預(yù)期中放大。

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示9月9日當(dāng)周國內(nèi)163家鋼廠高爐開工率80.52%增1.1%，從中鋼協(xié)預(yù)估全國產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算，8月粗鋼產(chǎn)量較7月會小幅回升1.3萬噸，鋼材去產(chǎn)能不明顯。

8月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8772萬噸，較上月減少68萬噸，同比增長18.3%；1-8月我國累計進(jìn)口鐵礦砂及其精礦66965萬噸，同比增長9.3%。國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量連續(xù)高位運行，鐵礦石進(jìn)口同比小幅增加態(tài)勢。

2.3 礦山發(fā)貨量增加

9月2日當(dāng)周外礦發(fā)貨量：上周巴西鐵礦石發(fā)貨量為615.76萬噸，周環(huán)比減少163.6萬噸。上周澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量為1537.1萬噸，周環(huán)比減少147.7萬噸；其中發(fā)往中國1322.9萬噸，周環(huán)比減少139.4萬噸。我們統(tǒng)計今年發(fā)貨量，發(fā)現(xiàn)8月澳洲和巴西發(fā)貨量合計9204萬噸，較7月8471萬噸增加8%，該數(shù)據(jù)是年內(nèi)當(dāng)月最高發(fā)貨量，可以看到8月礦石供應(yīng)增幅較大，國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)政策影響不大。

2.4 港口庫存和疏港量維持高位，鋼廠庫存可用天數(shù)仍處低位

我的鋼鐵統(tǒng)計9月9日當(dāng)周全國45個主要港口鐵礦石庫存為10346，較上周五數(shù)據(jù)降78，日均疏港總量271.5，上周五為270.2。高爐開工率回升有限，鋼廠原料庫存從5月份后呈脈沖式下降，并未明顯補(bǔ)庫增加庫存，而四大礦山發(fā)貨量增加，國內(nèi)港口庫存還在億噸上方，壓力明顯。

2.5 螺紋鋼社會庫存連續(xù)回升

我的鋼鐵統(tǒng)計顯示9月9日當(dāng)周，螺紋鋼35個重點城市庫存440.18萬噸，環(huán)比增加10.22萬噸連續(xù)八周回升。市場一直對旺季預(yù)期較高，但社會庫存連續(xù)回升不得不對旺季預(yù)期褪色，而且目前現(xiàn)狀接近今年5月份時的情況，旺季庫存回升帶來現(xiàn)貨鋼價大跌，凸顯旺季不旺特征。

2.6 鋼廠利潤大幅壓縮

近期鋼廠不含稅鐵礦石成本1350-1450元/噸，折算鋼坯含稅成本在2000-2100/噸，與當(dāng)前普碳方坯2170元/噸售價相比盈利70-170元/噸，鋼坯利潤較8月縮小了100-200元/噸，而1月2300價格對應(yīng)坯料測算，鋼材利潤基本為零，鋼材的壓力會向坯料傳導(dǎo)，倒逼坯料降價，進(jìn)而影響鐵礦價格承壓。

[和合期貨1隊]鋼市旺季不旺壓縮鋼廠利潤，鐵礦承壓向下

[和合期貨1隊]鋼市旺季不旺壓縮鋼廠利潤，鐵礦承壓向下



[和合期貨1隊]鋼市旺季不旺壓縮鋼廠利潤，鐵礦承壓向下

3 后期運行邏輯

3.1 上半年受鋼材利潤改善驅(qū)動反彈，但四季度鐵礦石過剩壓力逐步增加，四大礦山和部分非主流礦山的發(fā)貨量增加在慢慢驗證，鐵礦石的供需矛盾會慢慢體現(xiàn)。

3.2 鋼市旺季不旺，粗鋼產(chǎn)量維持高位，社會庫存連續(xù)8周增加，房地產(chǎn)投資下滑，需求拉動利好減弱，面臨階段性去庫存的壓力，鋼材價格下跌壓縮鋼廠利潤，進(jìn)而傳導(dǎo)鐵礦價格承壓。

3.3 期貨高貼水反應(yīng)四季度過剩壓力的預(yù)期，現(xiàn)貨向期貨修復(fù)可能性增加

4 操作策略：

I1701合約，計劃在385-415區(qū)間逐步建倉，資金占用預(yù)計達(dá)到50%-70%，盈利目標(biāo)設(shè)在300-350，止損目標(biāo)設(shè)在430-450

5 風(fēng)險提示

1、鋼鐵去產(chǎn)能按照年內(nèi)目標(biāo)嚴(yán)格執(zhí)行，鋼材供給減少鋼廠利潤重新修復(fù)

2、由于基差較大，后期如果基差走弱，面臨期貨向現(xiàn)貨修復(fù)



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（責(zé)任編輯：王雪冰 HF074）
注： GB代表公司名  冠博  SZG代表：超聲波檢測管，50、53...代表外徑，-I代表壁厚，QY代表鉗壓
產(chǎn)品編號 公稱外徑（mm） 壁厚（mm）
長度（mm）
GBSZG-50-10-QY 50 1.0 3000 6000 9000
GBSZG-50-12-QY 50 1.2 3000 6000 9000
GBSZG-50-15-QY 50 1.5 3000 6000 9000
GBSZG-53-10-QY 53 1.0 3000 6000 9000
GBSZG-53-15-QY 53 1.5 3000 6000 9000
GBSZG-53-20-QY 53 2.0 3000 6000 9000
GBSZG-57-20-QY 57 2.0 3000 6000 9000
GBSZG-57-25-QY 57 2.5 3000 6000 9000
GBSZG-57-30-QY 57 3.0 3000 6000 9000
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